長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮
總資產超500億的均勝電子（600699.SH）一紙公告，或暴露王劍鋒的野心。
7月17日，均勝電子發布公告，其與A股公司香山股份（002870.SZ）的股東簽約，擬出資3.29億元受讓其所持香山股份8.03%股權。本次交易完成后，均勝電子將成為香山股份第二大股東。
在市場分析人士看來，綜合香山股份實際控制人、股權結構、主營業務等狀況，未來，均勝電子可能會進一步謀求對香山股份的控制權。
這是一次反向收購，2020年11月及今年5月，均勝電子分步向香山股份轉讓了其全資子公司寧波均勝群英汽車系統股份有限公司（以下簡稱“均勝群英”）63%股權，收回現金25.50億元。均勝群英，已經成了香山股份收入的主要來源。
八年前，作為均勝電子的實際控制人，王劍鋒推動均勝電子出資6.77億元收購了均勝群英。如今來看，這筆交易，在為均勝電子貢獻了8年的利潤的同時，還帶來了34.46億元的暴利。
與香山股份之間的交易，是否為王劍鋒變相分拆均勝群英上市？時間會給出答案。
一次資產騰挪大賺5倍
王劍鋒進行的資產騰挪，讓均勝電子至少大賺約34.46億元。
2004年，王劍鋒以2000萬元起家，創立了均勝投資集團，即均勝電子的控股股東。2012年，王劍鋒完成了第一次資本運作，均勝電子成功借殼遼源得亨，進入A股市場。
初嘗借殼成功的王劍鋒，逐漸演變成了并購狂人，推動均勝電子在全球范圍大肆并購。其中，2015年的一次并購，至今仍讓人津津樂道。
2015年初，均勝電子收購德國公司Quin GmbH 75%股權，2017年，又將其剩下的25%股權收購，合計出資6.77億元。收購之后，將其更名為均勝群英。
根據當時披露的信息，均勝群英主要從事汽車零部件的生產，包括發動機進氣增壓器、車身電子控制系統等，涵蓋高壓充配電單元、渦輪增壓進排氣系統、車身清洗系統、空氣管理系統及其他高端內飾件等，大部分產品市場占有率均位居中國市場前列。
均勝電子公告稱，本次收購，旨在公司功能件產品系將借助Quin GmbH在德系高端品牌的領先地位和技術優勢實現“走出去”，進入高端整車廠商的全球級供應體系。同時，均勝電子在中國和北美市場的優勢資源也將為 Quin GmbH 在上述地區的業務拓展提供重要支持， 實現高速協同發展。
然而，到2020年，王劍鋒卻將其分步出售。
據均勝電子公告，2020年11月24日，均勝電子與香山股份簽署了《股份轉讓協議》和《業績承諾與補償協議》，協議約定，香山股份將向均勝電子收購其持有的全資子公司均勝群英51%的股份，交易采用現金支付方式進行。以截至2020年9月30日為評估基準日，均勝群英的評估值為41.39億元，此次交易，協商作價為20.40億元，相當于均勝群英估值為40億元。
前述交易順利完成，均勝群英也如期完成了承諾的業績。今年5月29日，均勝電子披露，公司再向香山股份轉讓均勝群英12%股權，交易對價為5.10億元。據此計算，均勝群英的估值為42.50億元。
本次交易完成后，均勝電子還持有均勝群英37%股權，后者仍然為其參股公司。如果按照最近一次股權轉讓的估值42.50億元計算，37%股權對應的估值為15.725億元。根據交易雙方對均勝群英剩余股份的安排，均勝電子要確保香山股份對這部分股權擁有優先收購權，未來，香山股份將根據均勝群英經營情況以及公司業務發展情況，擇機啟動收購。這意味著，這部分估值也將變現。
綜上所述，向香山股份出售所持均勝群英63%股權，均勝電子收回了25.50億元，加上仍持有均勝群英37%的估值15.725億元，均勝電子將收回41.225億元。
八年前，王劍鋒推動均勝電子耗資6.77億元收購均勝群英，如今，將收回41.225億元，獲利34.455億元，大賺508.94%，真是一筆很劃算的買賣。
事實上，上述收益，尚未考慮這八年間，均勝群英對均勝電子業績貢獻。
或為變相分拆子公司上市
均勝電子與香山股份之間的角色互換，或暗藏了王劍鋒的一攬子資本運作計劃。
市場好奇，均勝群英是優質資產，王劍鋒為何要將均勝群英出售。
2021年、2022年，均勝群英實現的凈利潤分別為1.96億元、2.81億元。
均勝電子曾解釋，通過多年發展，公司已成為全球汽車安全和汽車電子領域的頂級供應商，未來，公司將更加專注于主、被動安全、自動駕駛、車聯網、智能座艙等主業方向，加大激光雷達、域控制器、5G-V2X、新能源汽車電控管理技術等方面的資源投入,并在上海建立新的全球研發中心，推動全球業務的進一步升級。均勝群英主要從事汽車功能件相關業務，公司對其資源支持有限，將其出售，是為了讓其獲得更好發展。
但真相可能并非如此。向香山股份出售均勝群英，可能暗含著王劍鋒的子公司均勝群英變相分拆上市計劃。
根據上述安排，未來，香山股份將100%控股均勝群英，均勝群英也將助力香山股份經營業績轉好。
2019年，香山股份實現的歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）、扣除非經常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）分別為虧損6492.02萬元、1400.73萬元，2019年及2020年前九個月，均勝群英的凈利潤分別為1.42億元、1.25億元。收購之后，2020年，香山股份當年凈利潤0.75億元、扣非凈利潤0.72億元。2021年、2022年 ，香山股份的凈利潤分別為0.50億元、0.86億元，扣非凈利潤分別為1.52億元、1.56億元。這兩年，均勝群英為香山股份貢獻的營業收入占比分別為79.30%、84.17%。均勝群英已經成了香山股份收入、利潤的主要來源。
均勝電子最近的一份公告露出了端倪。均勝電子擬受讓鄧杰和、程鐵生與高路峰及其一致行動人合計持有的香山股份8.03%股權，交易總金額約為3.29億元。交易完成后，均勝電子將成為香山股份第二大股東。
本次股權轉讓方，鄧杰和及程鐵生均已退休，高路峰與王劍鋒有隱秘的關聯�；诖�，市場判斷，未來，不排除均勝電子繼續受讓香山股份股權的可能。
此外，此前香山股份年近七旬的實際控制人趙玉昆曾協議大手筆轉讓股權。據此判斷，未來，其可能有意退出。
出資3.29億元成為香山股份第二大股東，均勝電子稱，有助于豐富公司的對外投資布局，優化現有資產結構。同時，基于公司自身在汽車零部件領域及國際市場的多年經驗和優勢，在客戶資源、管理模式等方面，可賦能香山股份汽車零部件業務，助力其新能源戰略的加速落地。
豐富公司對外投資布局，優化現有資產結構，均勝電子的這一說法，與此前出售均勝群英股權時的說法相悖。畢竟，在經營穩定時，王劍鋒不會將優質資產真的出售。
綜上所述，再考慮到香山股份股權結構、管理層狀態、營業收入及凈利潤結構等，未來，不排除趙玉昆將香山股份控制權轉讓給均勝電子的可能。
屆時，王劍鋒將變相完成對均勝群英分拆上市。
只是，王劍鋒的計劃最終能否順利實現，還要受很多因素影響。
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