永安行1.67億外延并購補強氫能產業鏈   激進布局凈利連降研發投入6年止步不前

長江商報消息

 ●長江商報記者 沈右榮

共享出行龍頭永安行（603776.SH）外延式并購，強化產業鏈布局。

10月22日晚間，永安行公告稱，公司擬出資約1.67億元收購浙江凱博壓力容器有限公司（簡稱“標的公司”或“浙江凱博”）88%股權。

永安行主要從事共享出行系統的研發、銷售、運營，并提供共享出行服務。對于收購浙江凱博，公司稱是為了增強公司的氫能產業鏈，填補在高壓碳纖維纏繞氣瓶方面的技術空缺。

永安行的經營承壓。2017年至2022年，公司營業收入在8億元左右徘徊。2022年及2023年上半年，公司實現的扣除非經常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）連續虧損。

長江商報記者發現，永安行的研發投入止步不前，2017年至2022年，在0.4億元左右波動。

溢價逾6倍收購強化產業鏈布局

為了強化產業鏈布局，永安行不惜高溢價收購資產。

根據公告，近日，永安行與浙江凱博及吳苗成、盛祖康、陸國安等8位浙江凱博的股東簽署了《股權轉讓協議》，約定公司以自有資金16720萬元（含稅）的價格收購浙江凱博88%的股權，本次交易完成后，公司將實現對浙江凱博的管理控制及財務并表。

浙江凱博成立于2009年10月27日，注冊資本1239.99萬元。公告稱，浙江凱博是一家專業研發、生產復合材料纏繞氣瓶的企業，是國內領先的碳纖維全纏繞復合氣瓶生產商之一，已研發出IV型碳纖維全纏繞高壓氣瓶。浙江凱博已獲得“浙江省專精特新中小企業”稱號和“浙江省高新技術企業”認定。

永安行的主要業務是基于物聯網和數據云技術的共享出行系統的研發、銷售、建設、運營服務，同時依托永安行平臺通過永安行APP向消費者提供共享出行服務、智慧生活服務以及分布式氫能數據平臺業務。主要代表產品包括公共自行車系統、共享電動車系統、共享氫能自行車系統等共享出行平臺服務，微型太陽能制充氫一體機、氫能自行車、燃料電池等氫能產品以及酒店智能門鎖系統等產品的銷售和服務。

從上述主要業務介紹看，公司已經涉足氫能業務。

對于本次收購，永安行寄予了較高的期望。公司稱，本次收購增強了公司的氫能產業鏈，填補公司在碳纖維纏繞儲氫氣瓶的技術空缺，促進公司的燃料電池等氫能系列產品未來在氫儲能、氫能商用車、飛行器具等領域的發展。交易完成后，公司與浙江凱博將充分發揮各自優勢，致力于研發更安全、更輕量、更高壓的高壓儲氫瓶，擴展公司氫能系列產品的應用空間，提升公司氫能產業的綜合競爭力。

對于本次收購，永安行付出的成本并不低。截至2023年9月末，浙江凱博總資產5371.32萬元、凈資產2680.79萬元。本次收購標的公司88%股權，交易價格1.672億元，以此計算，標的公司100%股權的估值為1.90億元。1.90億元的估值，較賬面凈資產增值約1.63億元，增值率約為6.09倍。

永安行的此次收購采用自有資金進行。公司稱，不存在使用募集資金的情況，不會影響公司正常生產經營。

長江商報記者也注意到，永安行資金充足。截至2023年6月末，公司貨幣資金4.14億元，理財產品6.94億元，合計約為11億元。與之對應的是，包括6.22億元可轉債在內，公司債務合計為8.02億元�？紤]到可轉債轉股因素，公司流動性充足。

營收徘徊不前凈利三連降

激進進行產業布局的永安行，經營壓力較大，亟須改變。

永安行創立于2010年，曾經定位為城市綠色交通系統供應商及運營商，提供豐富多樣的一體化共享出行服務，旗下有共享單車、共享助力自行車、共享汽車等共享出行業務。2017年，公司登陸A股市場。上市后，公司積極進行產業布局，順應市場形勢，進行產業升級。

在產業升級方面，永安行的主要動作是推進氫能產品的研發及營銷轉型。不過，公司在研發方面的投入并不突出。

2017年至2022年，上市以來的6年，公司的研發投入分別為0.41億元、0.45億元、0.44億元、0.38億元、0.41億元、0.43億元，基本是在原地踏步。2022年，公司的研發投入占營業收入的比重為6.34%。對其自身而言，處于相對較高水平。

永安行研發投入原地踏步，與其營業收入增長不力有關。上述同期，公司實現的營業收入分別為10.55億元、8.45億元、9.36億元、8.73億元、8.73億元、6.78億元，同比變動幅度為36.20%、-19.87%、6.56%、-6.69%、0.04%、-22.40%。整體而言，營業收入呈下降趨勢，也可以說在8億元左右徘徊。

與營業收入的萎靡不振相比，公司實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）大幅波動。

上市以來的6年，公司實現的凈利潤分別為5.16億元、1.19億元、5.01億元、4.95億元、0.44億元、-0.68億元，同比變動幅度為343.85%、-76.89%、306.13%、-1.20%、-91.13%、-254.69%，凈利潤連續三年下降。

而公司的凈利潤大幅波動，與非經常性損益有關。上市以來，公司實現的扣非凈利潤分別為1.22億元、1.11億元、1.12億元、1.24億元、0.38億元、-1.27億元，2017年至2020年，扣非凈利潤在1.2億元左右徘徊，與上市公司之前2016年的1.12億元相比，并無明顯增長。2021年則大幅下降，2022年轉為虧損。

2023年上半年，營業收入為2.76億元、凈利潤為0.35億元，同比分別下降26.17%、43.94%。不過，扣非凈利潤為虧損0.02億元，同比盈轉虧。

從上述經營業績數據看，永安行的經營壓力較大。

收購浙江凱博，可能有助于永安行業績改善。2022年及2023年前9個月，浙江凱博實現的營業收入分別為6658.20萬元、4595.18萬元，扣非凈利潤為1199.77萬元、1002.50萬元，雖然數據不高，但較穩定。

交易對方承諾，2024年至2026年，標的公司扣非凈利潤分別達到1850萬元、2000萬元、2150萬元。

收購浙江凱博最終能給永安行帶來什么樣的變化，還有待觀察。需要警惕的是，溢價逾6倍收購會形成商譽，一旦標的變臉，會存在商譽減值風險。

責編：ZB